장국영, 공리 주연…혼동스러운 중국시대상 속에 두 경극배우의 삶과 사랑1925년 군벌시대의 중국 북경, 겨울. 어머니로부터 버림받은 연약한 미소년 데이는 그를 감싸는 따뜻한 시선의 샬로를 느낀다. 경극의 최고봉인 패왕별희의 남녀 주인공이 되기 위한 두 소년의 험난한 수련 과정은 시작된다. 소년들은 자라 어른이 된다. 샬로, 그는 더이상 데이에겐 형이 아니다. 무대위에서 당신은 패왕 현실에서 당신은 나의 연인이며 그리고 어머니.

두 청년의 삶에 끼어든 사랑의 여인 쥬산, 샬로는 그녀를 아내로 맞아 들이고 데이는 그녀를 질투한다. 격동으로 휘몰아치는 중국 역사의 한가운데서 샬로와 데이 그리고 쥬산의 인생은 배신과 사랑, 그리고 증오로 뒤엉켜간다. 때는 1977년, 환호하는 이 없는 텅빈 객석과 무대. 초로의 나이로 접어든 두 남자는 그들의 마지막 패왕별희를 공연하기 위해 호흡을 가다듬는다. 마침내 연극 속의 우희처럼 데이는 샬로의 허리 춤에서 뽑은 칼로 그의 한많은 일생을 끝내고 영화 패왕별희는 완성된다.